若以大众投资者的视角来看，成为“电影投资人”还不算重要，重要的是投资成本要足够低。娱乐宝干了这样的事儿。花100元就可以投资《小时代3》、《小时代4》、《狼图腾》和《非法操作》等4部电影，花50元还可以投资一款游戏《魔范学院》。并且，以上每个项目都是每人限购2份，从设计上防止你多花钱。

实际上，娱乐宝学名为“国华华瑞1号终身寿险A款”，是一款投资连结型保险产品，预期年化收益7%，不保本不保底；产品在生效日后有10天的犹豫

期；1年内领取或退保收取3%的手续费，1年后自动全部领取。来自阿里巴巴的数据显示，娱乐宝首期4个投资项目全部售罄，共计78.5万份，总金额

7300万元，共有22.38万网友参与投资。

“与传统险种相比，投连险属于新兴产品，从专业角度讲，投连险其实就是一种投资产品，保障功能在里面所占的成分很小。”南开大学经济学院保险系教授赵春梅表示，人们购买投连险大多也是从其投资角度来考虑。

娱乐宝并非阿里巴巴首次涉足网络保险理财。就在今年2月中旬，支付宝推出余额宝用户专享的理财产品“元宵理财”，对接两款万能险产品——珠江汇赢1号和天安安心盈B款，预期年化收益率也是7%，总计发售8.8亿元，当天全部售罄。

“与万能险、分红险等相比，投连险没有最低投资回报限制，并非‘稳赚不赔’。”北京工商大学保险学系主任、保险研究中心主任王绪瑾表示，这就需要投资者谨慎投资，事前根据自己的风险偏好作决定。

在娱乐宝这个案例中，有市场人士测算，投资者很有可能是会根据项目的盈利情况获得“上会封顶而下不兜底”的收益。“以最受网友欢迎的《小时代3》、

《小时代4》为例，如果项目大获成功，通过娱乐宝为其投资100元的网友一年后可能只能拿到连本带息共107元；而如果电影赔本了，投资者可能将面临本金

缩水的尴尬境地。”

在赵春梅看来，鉴于历史数据，购买投连险的收益并不乐观，多会出现本金损失的情况。“比如，分红险实际是一款传统的寿险产品，增加了一些可以参与公司

投资收益分配的成分；万能险从缴费、保额等可根据风险情况与平时保障需求作灵活的调整；而只有投连险多涉及收益的问题。相比购买保险获取保障的心理，购买

投连险需要具备‘投资需谨慎’的心态。”

“基于本金安全的考虑，建议保守或是具有保障需求的投资者还是多选择分红险、万能险之类的传统保险产品。”王绪瑾说，当然，投连险等产品的出现代表着利率市场化的前奏，也是未来发展的趋势，也将会有更多类似产品陆续出现。

赵春梅则表示，购买这类产品须多衡量。很多保险公司销售人员用高收益来诱导客户，但是高收益的同时伴随着高风险，客户要评估好自己的风险承受能力。另外，还要注意宏观的经济环境，养成自己的判断力而非仅仅听任保险推销员“忽悠”。

解密投连险

收益的“另解”

首都经济贸易大学教授庹国柱认为，投保人购买娱乐宝这样的投连险之后，缴纳的保费几乎全部进入了投资账户，投资账户中的实际收益取决于公司的投资水平，以及所投项目的风险程度。

据不完全统计，在2007年到2013年的433部国产电影中，国产片总体亏损，累计投资回报率为-42%，成功上映的比率仅为5.3%。“电影属于

高风险投资范畴，这意味着娱乐宝有着不小的风险。”前瞻网分析师马燃称，虽然近年来国产片投资回报率大幅回升，但是，国产片的成功率也仅从2007年的

1.6%提高到了2012年的9.3%。也就是说，最终每年只有不到10%的电影能够成功上映，而上映了不一定能盈利，盈利了不一定能够保证收益率。即使

能取得7%的收益率，似乎也不足以弥补风险。

“在传统渠道上，一般对于中产阶层以上，有较强风险承受能力的人群，我们才会建议其购买投连险。因为其投资的风险要远远高于分红险和万能险。”一位寿险营销主管表示。

实际上，娱乐宝的资金投向是一个信托项目。知情人士称，即由阿里巴巴筹集网民资金，通过国华人寿设立的投连险产品投向信托项目，再由信托公司投给电影制作方，以此达到电影制作方的融资目的。

对此，华宝证券分析师胡立刚认为，在利率市场化的大背景下，信托产品以其高收益，已迅速成为保险资金的关注对象。随着银信合作政策日益收紧，信托公司

也将保险资金视为重要的资金来源。华宝证券公布的《2013保险资管年度报告》显示，2013年，信托产品的预期平均年化收益率为9%左右，其次是保险资

管债券投资计划为8%。而保监会公布的保险资金全年投资收益率为5.04%，信托收益率远远高于保险资金投资的平均水平。

与余额宝总计5000亿元、单个账户最多100万元的庞大体量相比，娱乐宝的理财规模几乎可以忽略不计。对此，阿里巴巴已明确表示，娱乐宝的一项重要

功能是通过观众“用钱投票”，在投资制作环节对影视娱乐内容的受欢迎程度进行评估。“传统内容制作过程和用户完全隔离，电影直到进入电影院才能面对消费

者，而在娱乐宝的帮助下，在创作的初期就可以让参与投资的粉丝介入，了解粉丝的喜好，与他们互动。”（本报记者 姚进 实习生 苏诗钰）